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煤炭行业三季报前瞻:亏损继续加剧,期待冷冬耗煤提升

mg游戏平台,三季报预告:19家公司披露预告,亏损面达到58% 我们重点覆盖的32家公司中共有19家披露了15年三季度业绩报告或预告。 其中,11家公司亏损,8家公司盈利,亏损面达到58%。相比中报,三季报较中报的亏损面可能进一步增加,中期亏损公司为15家,亏损面为47%。 其中,前三季度实现盈利的公司包括:露天煤业、兰花科创、远兴能源、安源煤业和冀中能源,归属于母公司净利润分别为32956万元、9960万元、7800万元、2006万元和275万元,较14年同期分别增长约43%、467%、-57%、-40%和-93%。而前三季度预计亏损较为严重的公司包括:煤气化、神火股份和平庄能源,亏损额预计分别约为10.5亿、8.5亿和2.1亿。 煤价:前三季度持续回落,3季度环比继续下跌 15年前三季度煤价持续回落:港口方面,秦港5500大卡动力煤煤价累计下跌28%至375元/吨,环渤海动力煤指数最新报价387元/吨,年初至今下跌26%,前三季度均价同比下跌16%;产地方面,动力煤、炼焦煤和无烟煤主要煤种年初以来煤价累计跌幅分别为17%、15%和24%,前三季度均价同比降幅分别为18%、18%和17%,3季度均价环比2季度下滑7%、4%和9%。 亏损面:亏损面达约90%,盈利持续恶化 根据煤炭资源网统计,目前动力煤和炼焦煤亏损面按产能分别达到89%和91%,而按矿井个数达到96%和84%。其中,山西和内蒙各主要矿区吨煤平均亏损约90元/吨,除神东和大同外其他4个矿区亏损面均为100%,即使盈利最好的煤矿吨煤利润也仅有约20元。而炼焦煤盈利情况略好于动力煤,也不容乐观,多数矿区亏损面为70-90%,单位平均亏损较大,而盈利最好的山西离柳矿区部分煤矿吨煤利润为50元。 预计三季报业绩继续恶化,多数公司亏损加剧 3季度经过煤价继续回落,预计各公司吨煤盈利继续挣扎于盈亏平衡线附近。 综合来看,预计煤炭行业各公司前三季度平均业绩降幅加大,而亏损面也达到60%以上,其中,中国神华、兖州煤业、永泰能源、露天煤业、阳泉煤业和西山煤电盈利预计相对较好。 行业观点:工业需求屡屡低于预期,期待冷冬耗煤提升 近期国内煤炭市场延续低迷,10月大型煤企再次下调动力煤和焦煤价格,预计短期工业需求难有趋势性好转。4季度为煤炭行业传统需求旺季,但从上周大秦线检修以来,港口库存不降反升,反映了需求的极度低迷,目前港口和电厂的存煤水平都较高,其中秦港存煤10月21日仍达到738万吨,而电厂也有28天的存煤天数,预计库存下降后煤价才存在上涨的可能性。 板块方面,货币政策和财政政策的宽松预期仍持续,但煤炭方面由于工业需求下行压力仍较大,中短期基本面难有好转,不过近期有分析认为今冬将是30年来最冷的冬天,我们也将密切观察需求能否好转,在此之前对行业维持相对谨慎。公司方面,相对看好低估值或改革类标的:禾嘉股份、中国神华、阳泉煤业、盘江煤业等。 风险提示:煤价继续超预期下跌,盈利持续回落。

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